Иностранных инвесторов от души приглашают забыть о местных облигациях Египта, Ганы и Нигерии, потому что украинские бумаги теперь привлекательны
Минфин не останавливается и продолжает занимать деньги на внутреннем рынке. По результатам последнего аукциона по размещению облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) 19 марта, Министерство финансов привлекло в госбюджет 12,53 млрд грн. Подавляющее большинство бумаг, как в гривне (на сумму 5,06 млрд грн), так и валюте (на $80,7 млн) - со сроком погашения в июне. Всего в январе-феврале этого года Минфин разместил ОВГЗ на сумму, эквивалентную 60,1 млрд грн. Средневзвешенная доходность краткосрочных бумаг составляет в настоящее время заоблачные для мировых финансовых рынков 19% годовых. Это манит в Украину иностранных инвесторов, которые ежемесячно наращивают свои портфели в украинских ценных бумагах. Украина же со своей стороны щедро стелет им дорожку.
Успеть открыть дверь, пока деньги ломятся
По состоянию на 21 марта объем ОВГЗ, находящихся в собственности нерезидентов, достиг в эквиваленте 18,5 млрд грн (в том числе, 17,5 млрд в гривне и 1 млрд в долларах). Это лишь 2,4% от общего объема (757,6 млрд грн), и аналитики американского инвестиционного банка Goldman Sachs прогнозируют, что в ближайшее время доля иностранных инвесторов в общем портфеле ОВГЗ вырастет до 15% или даже до 30%. Мол, местные облигации Украины стали привлекательнее, чем аналогичные бумаги Египта, Ганы, Нигерии, которые недавно столкнулись с большим притоком иностранных средств на свои внутренние рынки.
Украина не против воспользоваться такой благоприятной конъюнктурой (дают деньги - бери!) И потому 13 марта Национальный банк и международный депозитарий ценных бумаг Clearstream подписали соглашение о корреспондентских отношениях. Проще говоря, открыли друг другу специальные счета в ценных бумагах, для упрощения покупки и обращения внутренних украинских ОВГЗ иностранными инвесторами. Соглашение, по сути историческое. Поскольку Clearstream - международный центральный депозитарий ценных бумаг (ICSD), компания предоставляет услуги для доступа на международный рынок и 58 внутренних рынков по всему миру своим 2500 клиентам-инвесторам в 110 странах. Украинский рынок стал 59-м в списке. «За последние три года мы системно развивали первичный рынок ОВГЗ, приводя его в соответствие с лучшими международными практиками. Начало деятельности Clearstream в Украине - это долгожданный шаг на пути открытия украинского рынка ОВГЗ для иностранных инвесторов», - отметила министр финансов Украины Оксана Маркарова.
Отныне расчеты по гривневым ОВГЗ (а они, как видим, наиболее популярны среди иностранных инвесторов) будут осуществляться через систему ICSD. А это существенно сократит трансакционные и временные затраты при проведении таких операций.
Bloomberg и Thomson Reuters, ваш выход!
В Нацбанке хотят максимально упростить торги облигациями внутреннего госзайма (ОВГЗ) для иностранных инвесторов, поэтому следующим шагом планируют доступ украинских ОВГЗ на международные торговые платформы Bloomberg и Reuters. Об этом, по сообщению Интерфакса, сказал заместитель председателя НБУ Олег Чурий во время 9-й инвестиционной конференции CFA Society Ukraine в Киеве 15 марта. Но для начала нужно легализовать эти торговые системы в Украине соответствующим проектом закона.
Торговыми системами Bloomberg и Thomson Reuters пользуются инвесторы по всему миру, включая мультимиллардные инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды, инвестирующие в ценные бумаги, получая доступ к 325 тысячам клиентов, принимающим инвестиционные решения.
Аналитики ожидают, что спрос на ОВГЗ после упрощения торгов в терминалах возрастет в разы, что укрепит и курс гривни. «Это увеличит спрос на ОВГЗ в десятки раз», - сказал «НВ бизнес» Сергей Фурса, специалист по торговле долговыми инструментами Dragon Capital. Такого же мнения и старший финансовый аналитик ICU Тарас Котович. Мол, подключение к международным инвестиционным терминалам повысит прозрачность отечественного рынка ОВГЗ, его информативность и понятность для иностранных инвесторов. Торговля через системы Bloomberg и Reuters будет для них более удобной и оперативной, повысит ликвидность рынка ОВГЗ и свободу инвестирования. Соответственно, это нововведение позволит привлечь больше иностранных инвестиций в ОВГЗ, - сказал аналитик.
К тому времени, чтобы иметь возможность торговать украинскими ОВГЗ, иностранные банки выпускают специальный инструмент CLN (от англ. Credit-linked note - кредитная нота), к которому привязаны выпуски украинских госбумаг. Если инвестор самостоятельно хочет купить-продать ОВГЗ на внутреннем рынке, ему нужно прибегать к услугам банка, с которым он работает в своей родной юрисдикции (широко с украинскими бумагами работает, например, крупный международный Citibank) или самому заниматься оформлением сделки, что не очень просто, учитывая украинскую бюрократию.
Как скоро смогут реализовать задуманное отечественные финансовые регуляторы, пока неизвестно. У депутатов вряд ли дойдут руки до нужных законодательных изменений в ближайшее время.
А спекулянтов надо держать в узде
Эксперты утверждают, что желание НБУ вывести торги в международные торговые системы объясняется в том числе и тем, что рост спроса на ОВГЗ коррелируется с курсом гривни. Упрощенно это выглядит так - чем больше иностранной валюты для покупки гривневых ОВГЗ заходит на валютный рынок, тем крепче гривня (спрос на нее возрастает). В феврале, когда нерезиденты за месяц купили гособлигаций на сумму в 7 млрд грн., это стало одним из факторов укрепления курса гривни до 26,3-26,5 грн / доллар. Если же, как ожидается, в ближайшее время с этой же целью зайдет еще $1-2 млрд от иностранных инвесторов, а это очень большие деньги для украинского валютного рынка, то НБУ снова не сможет сдержать укрепление гривни. Но тогда и доходность ОВГЗ может снизиться, что выгодно Минфину.
Сейчас же существует большой спрос именно на краткосрочные и дорогие бумаги, в которые вкладываются, как правило, агрессивные (спекулятивные) инвесторы. Любая серьезная смена политического ландшафта и инвестиционного климата в стране погонит их отсюда так же быстро, как и привлекла сюда. В этой ситуации, разрабатывая тактику и стратегию привлечения капитала и погашения долгов, Минфину придется, образно говоря, танцевать на ситечке, чтобы в дырочку не попасть. То есть пытаться и бюджетные дыры вовремя подлатать, и спекулянтов на валютном рынке при этом очень не расплодить - потому что тогда у гривни (без поддержки других фундаментальных факторов) в один прекрасный момент может случиться ой.
Марина Нечипоренко, Киев