Марио Драги открыл дверь. Джанет Йеллен теперь решать, войдет ли она в нее. Президент ЕЦБ дал понять, что не будет торопиться. Он намерен дождаться первых результатов углубления и расширения программы количественного смягчения в еврозоне, прежде чем принимать решения по монетарной политике. Эта пауза по другую сторону Атлантики дает Федеральной резервной системе США возможность поднять ключевые ставки уже летом. Значительное расхождение в политике двух крупнейших центробанков планеты может привести к резкому укреплению доллара, которого Джанет Йеллен во что бы то ни стало хочет избежать.
«Реальность заключается в том,- прокомментировал ситуацию агентству Bloomberg главный экономист лондонского банка ING Bank NV Роб Карнелл,- что положение еврозоны не такое уж и плохое, как это изображает Драги. Пауза дает ФРС возможность маневра. Третий квартал представляется как наиболее вероятная дата повышения ставок в Америке, но я не стал бы исключать и второй квартал».
Что касается более ранних дат повышения ставки, то они маловероятны. Аналитики оценивают вероятность как нулевую на апрельской встрече Комитета по операциям на открытых рынках (FOMC), которая состоится 26-27 апреля. Вероятность изменения ставок в июне довольно низкая – 20%. Июньское заседание FOMC пройдет за 8 дней до референдума о выходе Великобритании из ЕС. Если британцы проголосуют за выход, то это спровоцирует панику на финансовых рынках.
Ожидается, что ФРС поднимет ключевые ставки в 2016 году дважды. По крайней мере, это следует из последних заявлений, сделанных высокопоставленными сотрудниками в марте. Постепенное улучшение ситуации в еврозоне поддерживает решение об изменении ставок, хотя американскую экономику ждет впереди немало подводных камней.
В начале этого года доллар укрепился до самого высокого после 2002 г. уровня. Однако сейчас американская валюта ослабла, причем, ослабла и по отношению к евро. Сильный доллар сдерживает инфляцию, которую нужно повысить хотя бы до 2% для ускорения развития экономики.
По мнению Штефана Шнайдера, экономиста Deutsche Bank AG, пауза, взятая ЕЦБ, облегчает для американского Центробанка ужесточение монетарной политики. Впрочем, он считает, что изменение ставок произойдет нескоро, потому что доллар еще довольно силен. Да и экономика не вынуждает Йеллен принимать скоропалительные решения.
В первом квартале рост экономики США замедлился. В октябре-декабре прошлого года он составил, напомним, 1,4%. Необходимо некоторое время для того, чтобы понять, означает ли это повтор прошлогоднего сценария, когда американская экономика тоже притормозила в первом квартале, а потом набрала ход, или ее развитие всерьез замедлилось.
Инфляция в США продолжает оставаться низкой. Ее сдерживают низкие цены на энергоносители и сильный доллар. Слабый рост зарплат говорит о проблемах и на рынке труда несмотря на низкий уровень безработицы, который опустился в марте до 5%. По оценкам ФРС, такой уровень безработицы означает почти полную занятость.
С другой стороны, ряд рисков, которые были отчетливо видны в первые три месяца этого года, значительно ослабли и поблекли. Обстановка на финансовых рынках стабилизировалась. Стабилизировались и перспективы китайской экономики. МВФ считает, что замедление развития второй экономики планеты будет не таким сильным, как предполагалось ранее. Трехнедельный рост цен на нефть привел к тому, что в понедельник был зафиксирован самый высокий за 9 месяцев датчик инфляционных ожиданий на рынке облигаций.
По мнению инвесторов, существует 63-процентная вероятность того, что ФРС поднимет ставки лишь один раз в этом году, в декабре. Впрочем, директор Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен, один из главных «голубей» в ФРС, считает такую точку зрения чересчур пессимистичной. Экономисты, опрошенные агентством Bloomberg в начале апреля, считают, что повышение ставки произойдет в июне и декабре.
Что касается самой Джанет Йеллен, то она заявила 29 марта, что сейчас необходима осторожность. Аналитики и инвесторы интерпретировали эти слова, как окончательный отказ от изменения ставок в апреле и сохраняющуюся неопределенность относительно июня.